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　　纵观持牌公募基金2015年至2024年年报、2025年三季报（时间跨度约10年）的非货基规模数据，前二十强非货基规模占比从2015年的64.09%先降至2023年的57.72%，后于2025年9月末回升至64.23%；前十强份额也同步呈现先抑后扬的相似轨迹。这一“V形”反转不仅勾勒出行业从“规模竞速”向“质量突围”的转型轨迹，更揭示了资金向优质管理人汇聚的长期逻辑，为投资者优化配置、从业者制定战略提供了重要参考。

　　2015年至2023年的集中度下行，主要受行业扩容与竞争加剧驱动。在此期间，监管放宽准入门槛，新机构涌入，同时产品创新加速，主题与行业基金等多样化供给涌现，共同为中小公司创造了弯道超车的机会。以国寿安保基金、上银基金及中加基金为例，其在2015年末的非货基金规模均不足50亿元，而到2023年末，已全部跃升至千亿元级别。加之互联网渠道崛起显著降低销售门槛，让中小公司无需依赖传统银行渠道的高额投入即可触达广泛投资者，进一步拓宽了成长路径，天弘基金便是其中的佼佼者，公司的股票型基金、混合型基金规模均大幅增长，非货基规模排名由2015年末的34位，跃升至2023年末的15位。

　　2023年后的集中度回升，核心逻辑是高质量发展政策下的“价值回归”。监管层持续推动行业聚焦主业、提升投研能力，引导市场形成“业绩为王”的导向，投资者日趋成熟，对投研稳定性、风险管理水平的要求显著提高，资金开始向优质管理人汇聚。如，华宝基金、海富通基金2015年末非货基规模排名分别为第26位、40位，2023年排名降至第32位和42位，到了2025年9月末，非货基规模均增长至2000亿元以上，排名分别上升至第26位和第27位，凭借长期积累的投研优势重新获得市场认可。

　　头部阵营的细分优势不断强化，“大而全”的综合型路线成效显著。股票型基金领域，2025年9月末易方达基金以9162.32亿元跃居第一，华夏基金以8693.49亿元紧随其后，前五大公司规模达3.15万亿元，较2015年末增长超11倍。其中，易方达基金权益类基金近十年收益率达185.33%，在头部公司中位居前列，其指数基金规模达8391.84亿元，占全市场16%以上，旗下沪深300ETF近十年收益率达82.19%，跟踪误差控制为0.0276%，两项指标均处于同类领先水平，全链条布局与技术赋能成为核心竞争力。

　　债券基金的头部效应同样显著，中小公司也有突围样本。易方达基金2015年末债券基金规模578.64亿元，位居第一，2025年9月末规模增至4323.59亿元，稳居首位，其固收类基金近十年收益率达69.25%，在固收类大型公司中排名第一。国泰基金、国寿安保基金则实现逆袭，2015年末债券基金规模分别仅为20.08亿元、14.32亿元，排名49位、55位，2025年9月末规模分别增至1844.3亿元、1681.16亿元，成功跻身前20。

　　新锐机构的突围为行业注入活力，“中而精”“小而美”的特色化路线成效凸显。永赢基金作为银行系公司，通过聚焦核心能力、清晰传递主动投资理念、构建可持续体系，实现了突破。截至2025年9月末，其主动权益产品规模达934.64亿元，年内激增766亿元，增量高居市场第一。博道基金借助量化赋能构建“指数+”产品矩阵，2025年三季度非货基金规模达373.89亿元，实现一年规模翻一倍的增长，旗下多只产品规模增长显著。